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　　Kevin Zhou以其独特的交易视角和市场洞察力闻名于加密货币领域。自2011年进入比特币市场以来，他的个人账户以每年约100%的复合率增长，而他创立的Galois Capital对冲基金更是在五年内以35%的复合率增长，资产规模达2.5亿美元。这家运行市场中性策略的基金仅有四个月出现亏损，且没有任何月份的回撤超过-1%（不包括FTX破产事件）。在这次独家采访中，Kevin Zhou分享了他从上海出生从小移民家境拮据到沉迷游戏，再到加密货币交易员的传奇经历，以及他对Luna、以太坊合并等重大市场事件的深刻见解和亲身参与。

　　中学和高中时，我不是最优秀的学生，成绩一般，也没太追求学术。我有点叛逆，喜欢在操场上倒卖《口袋妖怪》和《万智牌》的卡片，这可能是我成为交易员的早期迹象。我还记得《暗黑破坏神II》刚出时，我特别喜欢在游戏内市场交易符文。我发现游戏中的经济体系比单纯升级或攀排行榜更有趣。我一直热爱游戏，玩过无数款，从《星际争霸》、《魔兽争霸III》、《DOTA》到《任天堂明星大乱斗》和《街头霸王IV》，策略游戏、格斗游戏、卡牌游戏、桌游，几乎无所不包。

　　我在2011年就接触了加密货币，2013年从交易实习回到学校后，决定投身该领域，并加入了YC孵化的交易所Buttercoin，该平台在2013年试图通过做市业务盈利，但由于当时市场规模有限，（例如，OTC单笔交易量仅为十万美元左右，而2013年比特币价格峰值也仅为1000美元），导致利润率虽高但整体收入不足，最终失败。 在早期阶段，通过阅读比特币白皮书以及自由主义相关著作，如哈耶克的《通往奴役之路》，逐渐加深了对加密货币的理解，并认为这一技术值得尝试。

　　Buttercoin关闭后，我加入Kraken并建立了场外交易（OTC）柜台，在那里工作了两年。当时Kraken在市场上排名第五到第七，主要在欧洲市场占主导，但业务很艰难。加入公司后仅一个月，Kraken便裁掉了超过一半的员工。在熊市期间，公司采取了多项成本削减措施，并通过一轮稀释融资得以维持运营，最终成功度过难关。2016年春季，Kraken上线以太坊，与Poloniex及Gate共同分割市场，当时仅有三家平台支持以太坊，这为公司提供了足够的营收基础。随后，市场逐渐扩展，2017年初牛市启动，公司业务迎来了显著增长。

　　还有以太坊经典（ETC）分叉的事，当时以太坊分叉后，所有持有者都获得了ETC，但直到几天后Poloniex上线ETC后价格才暴涨。在此之前，Bobby Cho曾提议以一美分的价格收购Kraken所有的ETC。但我与Kraken创始人Jesse的讨论后，觉得不谨慎，万一ETC有价值呢？如果卖了，后来又得高价买回来，我们资金本来就紧张，那会是灾难，最终选择保留ETC。事实证明这是正确的决定，因为客户有权拥有这些ETC。

　　YFI最初被发现是在每个人都专注于Compound挖矿的时期。团队注意到一个名为Curve的协议专注于稳定币交换，其中的yTokens引起了关注。尽管最初因网站证书错误显得可疑，但经过深入研究后发现，yTokens提供了一种机器人顾问式的收益管理，可以在Compound、Aave等收益平台之间自动重新平衡资产，从而优化收益。团队因前期对该协议的研究，在YFI启动挖矿计划时迅速抓住了机会。

　　delta中性策略的回报机会并未显著增加。期间市场经历多次长达数月的低回报阶段，交易者不得不不断寻找新的策略。随着市场竞争加剧，alpha收益逐渐衰减。场外交易领域中，Cumberland、Circle等机构通过压缩价差占据优势，随后Alameda和Jump的加入进一步提高了竞争强度，挤压了其他参与者的空间。在基差交易方面，尽管2018年至2020年期间曾一度盈利可观，但随着更多人参与，该机会也逐渐消失。同样，收益挖矿领域也因大量资金涌入而变得不再具有吸引力。当前市场环境下，交易者需在某一领域建立垄断地位或转向更低效的市场以寻找机会。灵活应变被认为是应对市场变化的有效策略。

　　我曾就以太坊从PoW过渡到PoS的合并发表看法，引发外界误解，认为我在“宣传”ETH POW。实际上，我只是从交易角度分析事件。当时以太坊从工作量证明（POW）转向权益证明（POS），市场对残留链ETH POW的讨论持续升温。我曾建议通过买入代币并做空永续合约的方式交易，认为代币可能分裂成两个，而永续合约更可能跟踪主导链（即ETH PoS）。此外，我还预测期货基差将分歧，Lido折扣会增加，看跌看涨比率可能朝特定方向变化。结果显示，部分预测准确，如期货基差和Lido折扣变化符合预期。